Se encuentra que los ciclos del precio real de la energía eléctrica en los últimos 70 años en la Argentina indican que las recuperaciones de atrasos tarifarios no tienden a corregirse rápidamente, excepto en el caso de una reforma para atraer a la inversión privada. Por otra parte, la evidencia sobre los subsidios a la energía en la última década muestra un impacto muy significativo en materia de distorsiones de precios y déficit fiscal, que preanuncia una reforma donde van a confluir objetivos micro y macroeconómicos. Este trabajo aporta una representación paramétrica de los subsidios a la energía que viene dada por la diferencia entre los precios que percibe la oferta y los que paga la demanda y que depende de la formación de precios domésticos e internacionales. Esto permite vincular explícitamente los subsidios con el tipo de cambio y abre espacio para comparar los efectos-impacto y de estabilización fiscal, sobre el nivel de precios, de una reforma de los subsidios a la energía en un contexto macroeconómico en donde también se corrigen el tipo de cambio y los salarios. Un ejemplo ilustrativo, usando los coeficientes de una ecuación de precios de entre mediados de los 70 y los 80 y los parámetros de los subsidios a la energía de 2014, sugiere que el efecto-impacto domina sobre el efecto de estabilización fiscal. Un aumento del precio de la energía para eliminar los subsidios provoca un shock del 11% sobre la tasa de inflación de corto plazo, si bien reduce la misma en el largo plazo. Una devaluación y un correspondiente acomodamiento de los salarios agudizarían más este shock inflacionario de corto plazo.