Monitor Semanal 24 de Agosto

El empinamiento de la curva de rendimientos de Argentina ofrece oportunidades

La curva de rendimientos de la deuda soberana argentina en USD se modificó en el último tiempo. Con una pendiente positiva más evidente en la actualidad, sobre todo en el tramo medio y largo, la diferenciación de plazos y posicionamientos sobre la misma comenzó a tener más sentido. En particular en el tramo corto, donde la pendiente es mayor, aparecen algunas oportunidades si además de poner el foco en la TIR o rendimiento del bono se consideran efectos con incidencia en el retorno total en un horizonte de inversión dado. Puntualmente nos referimos al efecto roll-down y de variaciones en el rendimiento con impacto sobre el precio del bono, que da lugar a pérdidas/ganancias de capital.

El efecto rolldown puede definirse sintéticamente como el impacto del paso del tiempo sobre el rendimiento de un bono dada la curva de rendimientos. Es decir, el movimiento del bono sobre la curva (hacia el origen) al ir reduciéndose la duration por el paso del tiempo. El gráfico presenta la curva de rendimientos actual de la deuda soberana argentina en USD (t=0) y muestra movimientos teóricos por efecto roll sobre la misma en el futuro (t=1).

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Fuente: Quantum & Econométrica

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