En marzo se publicó el IPC de febrero, que arrojó un aumento mensual de 2,4% para el nivel
general y 2,1% para el componente núcleo. Si bien las estimaciones y los indicadores de alta frecuencia de
fuentes estatales y privadas monitoreados por el BCRA indican que la inflación núcleo de marzo se mantendrá
en registros elevados, el BCRA considera que la aceleración de la inflación de los últimos meses es
transitoria, ya que se debe a las correcciones de precios regulados y a la rápida depreciación del peso entre
diciembre y febrero. Una vez superados estos factores transitorios, la inflación consolidará su tendencia a
la baja. Por ello, el BCRA decidió mantener su tasa de interés de política monetaria, la del centro de su
corredor de pases a 7 días de plazo, en 27,25%
• Con la convicción de que una depreciación mayor a la ya ocurrida no estaría justificada ni por
impactos económicos reales ni por el curso planeado de su política monetaria y que, de no evitarse, tendría
el potencial de ralentizar el proceso de desinflación, el BCRA llevó a cabo intervenciones cambiarias para
sostener el valor de la moneda. La intervención cambiaria, sin embargo, es un complemento esporádico y
no un sustituto de la política monetaria. Con su intervención, logró contener la dinámica que venía evidenciando
el tipo de cambio.
• Las tasas de interés pasivas, que ya habían interrumpido su tendencia alcista a fines de diciembre,
continuaron estables durante marzo. La TM20 – tasa de interés por depósitos a plazo fijo de $20 millones
o más – de bancos privados promedió en marzo 23,3% y la BADLAR –tasa de interés por depósitos a
plazo fijo de $1 millón y más, de 30 a 35 días de plazo– de bancos privados promedió 22,8%. En el segmento
minorista, la tasa de interés pagada por los depósitos a plazo fijo de hasta $100 mil y hasta 35 días
promedió en el mes 20,8%.
• Entre las tasas de interés activas, la de los préstamos personales promedió 40,1%, mostrando un
descenso de 0,3 p.p. respecto a febrero, mientras que la tasa cobrada por los documentos a sola firma
promedió 26,7%, manteniéndose estable respecto al mes previo.
• En marzo el BCRA continuó realizando operaciones de mercado abierto a fin de administrar las
condiciones de liquidez del mercado monetario. De esta manera, vendió LEBAC en el mercado por un
total de VN $99,5 mil millones. Además, el BCRA continuó colocando las Letras de Liquidez (LELIQ),
instrumento que comenzó a ser utilizado el 11 de enero y que gradualmente fue ganando participación
entre los activos líquidos de las entidades financieras. A fines de marzo el saldo en circulación de LELIQ
alcanzó a VN $142.524 millones. Así, en marzo la expansión generada en la licitación primaria de LEBAC
fue más que compensada por la absorción asociada a la colocación de LEBAC en el mercado secundario,
las ventas de LELIQ y los pases pasivos.
• El M3 Privado real y ajustado por estacionalidad presentó una reducción de 0,2% en marzo, la que
estuvo explicada por la disminución de los medios de pago del sector privado y de los depósitos a plazo
fijo del sector privado.
• Los préstamos al sector privado continuaron creciendo en términos reales y ajustados por estacionalidad.
El total de préstamos, en pesos y moneda extranjera, presentó un aumento mensual de 2% y acumuló
un incremento de 29,2% en los últimos 12 meses. El crecimiento de los préstamos en moneda local
fue de 1,5%, con un fuerte impulso de los préstamos hipotecarios y personales. Los préstamos hipotecarios
vienen mostrando una tasa de crecimiento superior al 6% real desde agosto del año pasado, mostrando
también un aumento de 7,8% en marzo. En términos nominales, los hipotecarios crecieron 8,8% ($12.800
millones) y acumularon un incremento interanual de 142%. El financiamiento en UVA continuó representando
más del 90% de los préstamos otorgados a personas físicas. Así, desde el lanzamiento de este instrumento,
se han otorgado aproximadamente $86.600 millones de préstamos hipotecarios en UVA