Informe de Riesgo País

Turquía fue rebajada de nuevo por las tres agencias. Grecia fue mejorada por S&P y Fitch. La
República Checa fue mejorada por Fitch, y Chile fue rebajado por Moody’s
• Nuestra calificación basada en fundamentales (BBVA Research) está en línea con las presiones
de mejora observadas en los CDS en ME-Europa. Por otro lado, nuestra calificación es ligeramente
más positiva en Latinoamérica y en la periferia de la UE que la de las agencias y los mercados. En
EM-Asia, las tres visiones coinciden actualmente
• El apalancamiento vuelve a crecer en China y Turquía tras una pausa de unos pocos trimestres,
aunque todavía a un ritmo moderado. Observamos signos dispersos de crecimiento del crédito, pero el
desapalancamiento continúa siendo la tendencia generalizada en la mayoría de países, tanto en MDs
como en MEs.
• No existe actualmente una tendencia clara en los precios reales de la vivienda predominante a nivel
global o dentro de alguna región geográfica. Además, en la mayoría de los países prevalece un patrón
de alta volatilidad en la evolución de los precios de la vivienda
• Nuestros Sistemas de Alerta Temprana de Crisis Bancarias y Monetarias continúan señalando
sólo vulnerabilidades idiosincráticas y no riesgos elevados a nivel regional o mundial. Sin embargo,
no podemos descartar que el contagio de esas crisis individuales pueda intensificarse
• La Aversión al Riesgo Global (GRA) no se ha visto alterada por las turbulencias en las divisas de
los Mercados Emergentes (MEs). El VIX y el Índice de Tensiones Financieras (ITF-EEUU) han
disminuido durante el último trimestre, mientras que los tipos corporativos (EEUU) y el componente
global de los CDS soberanos sólo han aumentado levemente
• Las recientes crisis en las divisas de Argentina, Turquía y otros MEs han generado algún contagio a las
monedas de otros países MEs, como refleja nuestro Indicador de Sincronización de FX MEs. Pero el
contagio a otros indicadores financieros de otros países (CDS soberanos o Índices de Tensiones
Financieras (ITF)) ha sido reducido
• La ampliación de los diferenciales de los CDS en los MEs ha hecho que las brechas entre las
calificaciones de las agencias y las de su contraparte implícita en los CDS sean más negativas (menos
positivas) para la mayoría de los países. La presión a la baja es intensa para Italia y México

Fuente: BBVA

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