Informe de Riesgo País

Una guía trimestral al Riesgo País

Marzo 2018
(Datos hasta Febrero 15)

Resumen

 

Colombia y Brasil fueron rebajados por S&P. Grecia fue mejorada por S&P y Fitch, quien también
mejoró a España, Croacia e Indonesia
• El proceso de desapalancamiento privado, que lleva años en los mercados desarrollados MDs y en
Europa Emergente, ha reducido ya claramente sus indicadores de vulnerabilidad. Por otra parte,
los elevados niveles de deuda pública y externa siguen siendo motivo de preocupación en MDs. El
apalancamiento privado parece ahora algo menos preocupante en los Mercados Emergentes (MEs)
• Por otra parte, el alto crecimiento de los mercados bursátiles observado en los últimos meses ha
incrementado la vulnerabilidad de varios países
• El desapalancamiento continúa tanto en MDs como en MEs, con pocas excepciones en DM. La
desaceleración del crédito en China continúa. Sin embargo, los precios de la vivienda continúan
creciendo fuertemente en varios países, incluso en países que están claramente desapalancándose
• Las señales de alerta del sistema bancario en la Periferia de la UE están desapareciendo
finalmente. Los tipos de cambio parecen atravesar un período de bajas tensiones, especialmente
cuando se evalúa su ocurrencia a nivel regional
• Tras las recientes turbulencias registradas en los mercados bursátiles durante Febrero, se ha observado
un desacoplamiento de diferentes indicadores de Aversión al Riesgo Global (AGR). Mientras que el
VIX y el ITF han aumentado, tanto los diferenciales corporativos como soberanos continúan
disminuyendo
• Los mercados parecen estar dando mucho menos valor al riesgo recogido por las calificaciones
soberanas. El estrechamiento de los diferenciales soberanos (CDS) es notable. La divergencia en
los diferenciales entre países con calificaciones muy desiguales está desapareciendo. Por ejemplo, cerca
del 80% de los CDS en los países que seguimos cotizan ahora por debajo de los 100 pbs., a pesar de
que sus calificaciones varían desde los dos grados por debajo del grado de inversión hasta el AAA
• En consecuencia, las presiones alcistas definidas por la brecha entre la calificación de las agencias y
las implícitas en los CDS siguen creciendo de forma generalizada, con especial intensidad en Europa
Periférica, Europa ME y Asia ME

Fuente: BBVA Research

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