Informe de coyuntura Nº 27

 La crisis cambiaria y el pedido de salvataje financiero al FMI, que dominaron la coyuntura económica en el
último mes, constituyen un punto de inflexión para el gobierno de Macri y para la economía argentina. Se
asiste a un cambio de estrategia en la política económica con resultados inciertos dados los límites que
imponen lasrelaciones de fuerza sociales.
 Este cambio decreta el fin del “gradualismo” y el inicio de una nueva etapa dominada por el intento de
imponer un ajuste (fiscal y monetario) mayor y una reducción de los salarios reales como consecuencia de la
devaluación. El recurso del FMI es una sobreactuación del gobierno destinada no sólo a generar un nuevo
ingreso de divisas que sostenga el modelo sino también a imponer el ajuste como una obligación externa. Se
abre así una fase recesiva, impulsada por el menor consumo y gasto público, cuyo grado de profundidad
depende de múltiplesfactores pero que ningún componente de la demanda agregada parece poder revertir.
 Entre las causas que convergieron en la corrida cambiaria, cuyos costos alcanzaron una magnitud que nadie
pudo anticipar,se encuentran factores exógenos (la esperable suba de la tasa de interés en Estados Unidos) y
endógenos, los cuales fueron resultado de las características del modelo de valorización financiera que
instauró el gobierno de Cambiemos y lasinconsistencias del programa económico en sus propiostérminos.
 En efecto, en los primeros dos años del gobierno de Macri se generó una burbuja financiera sobre la base de
las altas tasas de interés de las Lebac respecto a la variación del tipo de cambio, lo cual garantizaba altos
rendimientos en dólares, en un escenario de liberalización del mercado de cambios y del financiero. El
intento del gobierno de reducir la tasa de interés a principios de este año -con el objeto de priorizar algo de
crecimiento económico por sobre el descenso de la inflación- acarreó una mayor presión sobre el dólar en
un contexto de acentuados desequilibrios de las cuentas externas, situación que se agravó dadas las
circunstancias internacionales. Las causas externas se montaron sobre las espaldas de las internas y
rasguñaron la burbuja financiera cuya supervivencia se pretende alcanzar no solo con la suba de las tasas de
interéssino con la vuelta al FM

Fuente: Centro Cifra

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