En 2018 se pagarán menos de $20 en protección social por cada $100 destinados al pago de intereses de Lebacs y Leliqs.

 La economía argentina está aún lejos de haber alcanzado una
posición de equilibrio o haber logrado una estabilización plena.
 El primer brote de insustentabilidad del modelo hizo metástasis
con la crisis cambiaria, la cual se terminó esparciendo al resto
de los sectores y actores de la economía.
 El colapso sobrevino en el medio de la aplicación del programa
consensuado con el Fondo Monetario Internacional, en el marco
del acuerdo stand by perfeccionado hace escasos tres meses.
 Su puesta a punto no resultó neutral en términos de medios
empleados, ni de resultados alcanzados.
 En cuanto a lo primero, se erigió como un puente traumático
hacia la discontinuidad del esquema de metas de inflación, el
cual se probó ineficaz. En términos de sus efectos, la
implementación no logró frenar la sangría de dólares ni atacar
los problemas estructurales de nuestra matriz económica.
 En ese marco, el acuerdo nació muerto. La renegociación
planteada desde fines de agosto, marca a las claras que las
dificultades relativas al sector externo, en nuestro país, requiere
de soluciones más profundas que un mero torniquete financiero.
 Así, tras el nuevo acuerdo marco, el Ejecutivo dispuso la
aplicación de un sistema de control de agregados monetarios e
intervención sobre el mercado cambiario, el cual no lleva aún
cumplido ni un mes entero de implementación.
 Dado este contexto de cambios institucionales dramáticos en
un espacio reducido de tiempo, resulta relevante analizar
consecuencias. La volatilidad que signó completamente al año
2018, determinó ganadores y perdedores bien diferenciados.
 En la presente infografía ponemos el foco en el sector monetario
y financiero de la economía. En tal sentido, estudiamos la
evolución de las principales variables en los últimos años, tanto
como de los diferentes instrumentos dispuestos para garantizar
el financiamiento del actual modelo económico.
 Los números que caracterizan la crisis financiera marcan un
incremento notorio en el índice de riesgo país en 2018.
Transcurridos casi 10 meses, aumentó un 93% y ya se encuentra
62% arriba del resto de las economías emergentes.
 El aumento en el riesgo país impacta sobre la tasa de interés
interna. Con una anual de referencia arriba del 72%, nuestro país
es el país de mayor tasa en el mundo, triplicando al segundo.
 Este rasgo redunda en un aumento notorio en el costo de
financiamiento para nuestro país. En tal sentido, las Letras del
Tesoro ya pagan una tasa del orden del 6% a menos de un año de
plazo. Por tanto, para el próximo semestre se acumulan más de
U$S 10.000 millones de vencimientos de este instrumento.
 En igual sentido, también la deuda en pesos presenta un stock
creciente en los últimos meses. Las Letras de Liquidez, como
nuevo “instrumento monetario estrella”, ya acumula un stock
superior a los $500.000, implicando devengamiento de
intereses diarios superiores a los $1.500 millones.
 Así, en comparación a diferentes conceptos reales en un criterio
de “costo de oportunidad”, el pago de intereses en una semana
es equivalente a la construcción de 7 hospitales de alta
complejidad, 62 centros culturales y 136 escuelas públicas
 En adición a las Lebacs en liquidación, han implicado un déficit
cuasifiscal enorme para el BCRA, el cual ya representa un piso de
$308.000 millones de intereses en 2018.
 Con todo, por cada $100 en intereses de deuda de corto plazo, en
2018 se destinaron menos de $20 para protección social.

Fuente: Undav

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