Avanza la incorporación de ahorros locales. El Estado se los lleva

Desde finales de 2015 la política monetaria tuvo un giro significativo, ubicando la tasa de interés real en ARS en terreno positivo. La estrategia y ritmo de convergencia a tasas de inflación decrecientes (con el objetivo de alcanzar un dígito en 2019 según programa BCRA) la situó en niveles elevados, un promedio de 6% anual en los últimos 12 meses (al 8/9/2017). Por otro lado, las tasas de LEBACS del BCRA –en ARS- y LETES del Tesoro Nacional –en USD- fueron y son sistemáticamente superiores a las ofrecidas por bancos en plazos comparables. La tabla que sigue muestra tasas de interés promedio y rendimientos en distinta moneda de los últimos 12 meses en distintas colocaciones de instrumentos de ahorro (depósitos a plazo fijo, LEBACs y LETES del Tesoro). Mientras que la tasa real de colocaciones en LEBACs fue del 6% promedio, la de plazos fijos mayoristas (BADLAR) fue 0,6%. En las colocaciones en USD, la tasa real promedio de depósitos fue -1,1% y la de LETES del Tesoro 1,1% en el mismo período.

Como cabe esperar, este diferencial tuvo impacto en la evolución de los stocks de estos instrumentos. En ese sentido los depósitos en bancos en las distintas monedas con fines no transaccionales perdieron participación en relación a las compras del público de LEBACs y LETES.

Fuente: Quantum & Econométrica

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