Brasil: la recuperación se consolida; los riesgos se mantienen

1. El crecimiento de la economía brasileña ha sorprendido al alza a lo largo de 2017, consolidando las perspectivas de recuperación cíclica de la actividad. Han contribuido de manera particularmente importante las mejoras en el entorno global, en especial la aceleración del crecimiento mundial. Tomando estos factores en cuenta, hemos revisado al alza las previsiones de crecimiento para Brasil. Estimamos que la economía cerrará 2017 con una
expansión de 1,0% y prevemos aumentos del PIB de 2,1% en 2018 y de 3,0% en 2019

2. La inflación ya ha tocado fondo, pero su aceleración a partir de ahora será gradual, permitiendo al Banco Central
mantener los tipos de interés SELIC en niveles históricamente bajos. En concreto, la inflación debe alcanzar
4,3% en 2018 y 4,7% en 2019, tras cerrar 2017 en 2,9%, mientras que los tipos SELIC deben pronto alcanzar 6,75% y permanecer en este nivel por un largo período de tiempo

3. Si bien en nuestro escenario base la economía se seguirá recuperando y se afrontará el problema fiscal con una reforma de la seguridad social y otras medidas a partir del inicio del próximo gobierno en 2019, no se puede descartar que los riesgos políticos y fiscales se materialicen, frenando la recuperación e incluso generando un nuevo episodio de retroceso económico.