Resumen Mensual Económico – Mayo 2017

TASA DE INTERÉS

En la licitación mensual de LEBAC el BCRA subió 1,25 puntos porcentuales la tasa de interés de los títulos a 35 días, definiéndola en 25,50% nominal anual luego de observar un fuerte crecimiento de la inflación en marzo, y la persistencia en abril, tanto en el aumento de los precios en general como la inflación núcleo, por lo que la autoridad monetaria decidió dar señales de retomar una política contractiva más estricta. La próxima fecha de emisión de LEBAC será el 21 de junio, oportunidad en la que vencen $500 mil millones de pesos, de acuerdo a los datos actuales del stock en circulación. Este valor, sumado al saldo pasivo de PASES que el BCRA debe renovar continuamente, representan en conjunto un 7% por encima de la totalidad del Circulante Monetario de la economía. Esto presenta un riesgo en tanto en un solo día se debe renovar un volumen de títulos de deuda similar a la totalidad de los billetes y monedas que circulan en la economía. Por lo que, ante un shock externo imprevisto (como ser una noticia internacional o local de relevancia) que genere un cambio repentino de la percepción de riesgo en los inversores en las fechas de la licitación, que los incentive a buscar cobertura en otros activos tales como bonos en moneda extranjera, puede generar un shock repentino significativo sobre las variables financieras y monetarias. Por ello se considera prioritario comenzar a reducir el stock de LEBAC en circulación, siendo necesario para esto reducir la emisión monetaria que el BCRA busca esterilizar con esta deuda. En este sentido sería adecuado reducir la toma de deuda que realiza el Tesoro Nacional en los mercados externos, que luego vende en el Mercado Cambiario y debe ser comprada por el Banco Central para evitar la baja en la cotización de la moneda extranjera ante la falta de demanda privada.

TIPO DE CAMBIO En términos generales se observa estabilidad en el mercado cambiario mayorista, sin que se observe un incremento relevante en la demanda de divisas por parte de importadores o sectores industriales que pueda provocar un incremento sostenido del tipo de cambio. Sin embargo, la inestabilidad de Brasil y una posible mayor devaluación de su moneda genera un elemento de atención que se debe monitorear de manera continua. De no mediar una mayor devaluación del Real en Brasil, se prevé que la cotización del dólar se mantendrá en el rango previsto en el mercado de futuros, con una devaluación en el orden del 22% anual y una cotización cercana a $16,5 a final de junio.

Fuente: CESPUP

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