Presupuesto 2018: todas las fichas al recorte de subsidios y la emisión de deuda

Resumen Ejecutivo

El Proyecto de Presupuesto Nacional 2018 (PPN 2018) ha sido presentado en tiempo y forma.
Para el año próximo, el documento contiene una pauta de crecimiento de la actividad económica
estimada en 3,5%, la inflación promedio se ubicaría en 15% anual y el déficit fiscal primario sería de
3,2% del PBI, en línea con la meta fiscal oportunamente explicitada por el gobierno. Si se adicionan
los intereses de la deuda, el resultado financiero alcanza 5,5% del PBI. Este resultado
presupuestario es consecuencia del aumento proyectado de los ingresos de 19% para el año
siguiente y una suba del gasto primario y total de 14,5% y 16,2%, respectivamente. Este
comportamiento esperado de recursos y erogaciones se encuentra muy por debajo de lo observado
en lo que va del año, donde recursos totales, gasto primario y gasto total presentan variaciones
interanuales de 31%, 28% y 31%, respectivamente.
En línea con lo observado en los dos últimos años, la clave de la política presupuestaria pasa por la
estrategia de financiamiento del déficit, fundamentalmente a través de la colocación de deuda en
los mercados voluntarios, limitando la asistencia financiera del Banco Central al Tesoro. Las
condiciones de elevada liquidez, bajas tasas de interés y disminución de la prima de riesgo país,
parecen fortalecer la estrategia oficial de gradualismo fiscal con endeudamiento. Sin embargo, esta
modalidad solo debería valorarse como alternativa de transición para alcanzar en un tiempo
perentorio la solvencia fiscal.

Principales pautas macroeconómicas 2017 y 2018
El PPN 2018 fue remitido por el Poder Ejecutivo al Congreso el viernes 15 de septiembre, de
acuerdo con lo dispuesto por los artículos 75 inc. 8 y 100 inc. 6 de la Constitución Nacional, dando
cumplimiento al artículo 26 de la Ley 24.156 de Administracion Financiera.
El mensaje de elevación destaca que las políticas públicas incluidas en el proyecto de
presupuesto responden a los lineamientos del Plan de Gobierno, cuyos objetivos principales son
los siguientes:
• estabilidad macroeconómica;
• acuerdo productivo;
• desarrollo de la infraestructura;
• desarrollo humano sustentable;
• combate al narcotráfico y mejora de la seguridad;
• fortalecimiento institucional y modernización del Estado;
• inserción inteligente en el mundo.
Las pautas macroeconómicas contempladas para la formulación del PPN 2018 son:
•Crecimiento del PBI de 3,5% para 2018, combinado con un crecimiento esperado de 3% para
el presente año. Está dinámica en el nivel de actividad económica tendría como pilar fundamental
el aumento de la inversión proyectado en 12%, en tanto que el consumo crecería 3% (3,3% privado
y 1,3% público).
•Las exportaciones ascenderían a U$S 62.000 millones en 2018, mostrando una suba
proyectada de 5,6% con respecto al año en curso. Por su parte, las importaciones alcanzarían U$S
67.600 millones con una expansión de 6,8%. Consecuentemente, el saldo comercial de 2018 se
estima deficitario en U$S 5.600 millones, lo que implicaría un deterioro con relación a los U$S 4.500
millones proyectados para este año.
•En materia de precios, la inflación medida a través del IPC se estima en 15,7% promedio
para 2018, en un rango de 12% a 8% i.a. en diciembre de 2018, consistente con las metas de
inflación del Banco Central. Esto implicaría una desaceleración, en el promedio del año, de 8pp con
relación al 24,5% esperado para 2017.
•El tipo de cambio promedio para 2018 sería de $ 19,30 por dólar, que comparado con el
promedio de $ 16,70 para este año, implicaría una depreciacióńde 15,5% el año próximo.
En síntesis, las proyecciones macroeconómicas definen para el año próximo un escenario de
crecimiento económico, inflación moderada y un tipo de cambio moviéndose en línea con la
evolución de los precios.

Fuente: CIPPEC

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