Los dilemas de la inflación y el crecimiento

SITUACION ECONOMICA INTERNACIONAL:
detrás de las turbulencias de febrero
§ En el marco del prolongado ciclo expansivo de la economía mundial extendido en todas las regiones, febrero trajo una turbulencia importante: el S&P’s bajó 9,6% del 29/1 al 9/2 para recuperarse en parte y cerrar con una baja de 4% y un aumento en el rendimiento de los bonos del Tesoro (que cerró febrero en 2,86%).
§ La prima de riesgo aumentó: el índice EMBIGdiv subió de 260 a 290 en puntos básicos en el mes. En Latino América, pasó de 327 el 29/1 a 367 el 9/2 y a 350 al 28/2. Salieron capitales de las E.E. por us$3,5
mmm en los primeros quince días del mes luego revertido en un 50%.
§ La explicación de la turbulencia se centró en EE.UU: i) una tasa de inflación en enero e indicadores del mercado de trabajo más altos a los esperados; ii) revisión al alza en las previsiones de suba de tasa de interés de la FED; iii) la expectativa de una desaceleración
del ritmo de crecimiento para el segundo y tercer trimestre del
año.

SITUACION ECONOMICA INTERNACIONAL: la debilidad del dólar en el mundo
§ La turbulencia tiene razones profundas evidenciadas en la persistente debilidad del dólar. En términos nominales y frente a la canasta de monedas de sus socios comerciales, el dólar estaba al 23 de febrero en uno de sus niveles más bajos desde julio 2015 y acumulaba una caída interanual de 8%. En términos reales, la caída interanual es del 9%. La promesa inicial de un superdólar deTrump diluye.
§ Fenómeno multicausal: i) déficits gemelos; ii) internas en el gabinete (Tesoro vs Comercio); iii) El deseo de mejorar la balanza comercial: el balance de bienes y servicios de EE.UU. mejora 1% del PIB cada 10 puntos porcentuales de depreciación real de su moneda; iv) el aumento del stock de reservas de los Bancos Centrales en los últimos
3 meses se hizo en monedas distintas al dólar: euro, libra, yen y yuan (la participación del dólar en las reservas mundiales bajó de 72% en 1999 a 64% en 2017); v) el shutdown del Estado.
§ Proyecciones fin de 2018: Euro 1,29; Yen 108; CNY 6,25; Real 3,20

Fuente: IAEF

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