Informe de Coyuntura: A un mes del cambio de las metas de inflación, balance provisorio de sus consecuencias

Coordinador: Jorge Vasconcelos

Editorial – Gustavo Reyes

A un mes del cambio de las metas de inflación, balance provisorio de sus consecuencias

  • La decisión del gobierno, anunciada el 28 de diciembre, apunta a neutralizar los “efectos no deseados” de la política de estabilización, particularmente el enfriamiento del consumo y el deterioro de las cuentas externas. Metas inflacionarias más laxas dan cierto margen para la reducción de las tasas de interés, con efecto sobre el nivel de actividad y el mercado cambiario. Para que este rediseño arroje resultados, la inflación esperada no debería aumentar demasiado ya que, de hacerlo, la baja de tasas de interés podría interrumpirse
  • A partir de los anuncios, las tasas de interés por depósitos y créditos no se han modificado en forma significativa. En cambio, las expectativas de inflación han subido un par de andariveles, lo que puede complicar la negociación de las paritarias de 2018. El mayor impacto, hasta ahora, se advierte en el precio del dólar: en un mes y medio, el tipo de cambio nominal subió 12%, cuando en 11 meses de 2017 lo había hecho sólo 9%. Este comportamiento redujo a la mitad el atraso cambiario estimado (de 20 % a 11%), de acuerdo a la paridad de poder de compra ajustada por productividad
  • Así como la corrección parcial de atraso cambiario puede ayudar a morigerar el desequilibrio de las cuentas externas, no es positivo que las expectativas de inflación se hayan corregido al alza. Este es un indicador a seguir de cerca. Otra señal preocupante del último período es la suba del riesgo país y la ampliación de la brecha con el resto de los emergentes. La prima de la Argentina, que era de 349 puntos en diciembre, pasó a 367 puntos en los últimos datos, en una fase en la que el riesgo país de los emergentes estuvo en descenso (de 333 a 319 puntos)

En Foco 1 – Carla Calá

En 2017, el saldo comercial fue negativo en US$ 8,5 mil millones, resultado de importaciones que subieron 19,7% interanual y exportaciones que lo hicieron solo un 0,9%

  • En el cuarto trimestre de 2017, las ventas al exterior de Productos Primarios subieron 4,9% interanual, las de Manufacturas de Origen Industrial un 11,7% pero las de Origen Agropecuario cayeron 10,5%
  • Los datos del cuarto trimestre muestran importaciones (sin combustibles) subiendo 23,6%, con una destacada evolución de Bienes de Capital (44,9% sin contar Equipos de transporte). Para el caso de los Bienes Intermedios, el incremento fue de 26,3% y de 28% para los Bienes de Consumo. En vehículos automotores la variación alcanzó el 35,2%
  • La performance de las exportaciones apunta a mejorar en 2018, de la mano de una recuperación sostenida del nivel de actividad de los principales socios comerciales de la Argentina. El PIB consolidado de estos países había subido solo 0,9% en 2016, guarismo que pasó a 2,1% en 2017, con una proyección de 2,8% para 2018

En Foco 2 – Vanessa Toselli y Lucía Iglesias

El dato regional de la semana: La demanda energética cayó 0,5% en 2017

  • La Patagonia fue la región en la que la demanda de energía tuvo el mayor aumento (4,3% interanual), seguida del NEA (3,1%), NOA (1,6%) y Cuyo (1,3%). Por su parte, en la zona Pampeana consumo se redujo 1,8% interanual
  • Por provincias, la suba mas intensa en el consumo se registró en Chubut (10,4% interanual), seguida de La Rioja (8,1%), Misiones (7,1%) y Santiago del Estero (3,9%). La contracción más significativa se registró en CABA (-3,1%), seguida de Río Negro (-2,1%) y Entre Ríos (-2,0%)
  • Los datos para diciembre muestran aumentos de consumo más intensos y diseminados. En el NEA el incremento fue de 13,9%, en el NOA de 5,2% y en Cuyo y La Patagonia de 2,4%

Selección de Indicadores

Fuente: Fundación Mediterránea

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